国瓷材料(300285)点评报告：业绩持续高速增长 募投产能巩固行业龙头地位
前三季度公司业绩继续保持高速增长态势，基本符合预期。前三季度累计实现销售收入1.96亿元，同比增长33%，归属上市公司净利5395万，同比增长31%，折合每股收益0.43元。三季度单季度实现营业收入5882万，同比增长25.8%，归属净利润1772万，同比增长44.6%，折合每股收益0.14元。在前三季度中，公司生产和规模继续保持高速增长态势，且第三季度的盈利水平有加快的趋势。半年度分配方案中，公司进行了十送十送配股，总股本从原来的6250万股增加至1.25亿股。本年度公司对相关管理层进行了股权激励，管理层经营动力较强，继续看好公司后续经营。 公司在建募投项目产能投放在即，将助力公司业绩再上新台阶。报告期内，在建募投项目"年产1500吨多层陶瓷电容器用粉体材料项目"已经接近基本完工状态，预计今年四季度有望正式投产。若新建项目全部达产，公司将产能增加75%，业绩将有显著提升。 下游需求未来增速（年均5%-8%）决定了公司未来扩张空间巨大。公司MLCC配方粉全球市占率仅为6%，即便1500吨募投项目全部达产后，公司产品的全球市占率仍低于10%。鉴于公司在管理、生产工艺等方面处于行业领先水平，新兴客户及应用领域不断增加，我们预计该募投项目最终实际产量将超过1500吨。随着未来智能逐渐普及和价格趋于平民化，公司仍能够凭借自身成本优势扩大市场规模来对冲毛利下滑所带来的负面影响。 维持"强烈推荐-A"投资评级：预计公司年每股收益0.68，0.85和1.05元，对应PE为38X，30X和25X，维持 "强烈推荐-A"投资评级； 风险提示：募投项目投产不及预期。(来源：中国财经)
